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4月29日 ，千禾味业食品股份有限公司（下称“千禾味业” ，603027.SH）同步交出2025年年度报告与2026年一季度报告，两份“成绩单”均略显惨淡——营收下滑 、盈利收缩 ，曾经凭借“零添加 ”标签实现高增长的“黑马 ”企业 ，如今却陷入增长困局 。
回溯过往，千禾味业曾凭借“无添加防腐剂、无添加色素 、无添加香精”的差异化定位 ，在传统调味品市场中杀出重围。2020年至2023年 ，公司营收从16.93亿元飙升至32.07亿元，三年复合增长率约23.8% ，一度成为“零添加 ”赛道的标杆企业 。
从“酱油黑马 ”到“负面舆情”
财报显示 ，公司2025年营收25.72亿元，同比下降16.32%；归母净利润3.48亿元，同比暴跌32.40% 。这是公司自2016年上市以来的最大年度跌幅 ，也是继2024年后连续第二年业绩下滑。
图片来源：千禾味业2025年年度业绩报告
公司在年报中坦承业绩下滑“主要是受负面舆情影响 ”——这是A股消费企业中少有的 、将舆情冲击直接写入财报主因的案例 。而资本市场用更直接的方式表达了态度：年报披露次日（4月30日） ，千禾味业股价放量跌停，收盘报9.15元 ，跌幅9.41% ，总市值蒸发至122亿元 。
2026年一季度，短期承压态势未得到明显扭转。报告期内 ，公司实现营业总收入8.18亿元 ，同比下滑1.57%；归母净利润1.48亿元，同比下滑7.75%；扣非净利润约为1.44亿元 ，同比下滑9.48% 。基本每股收益为0.1113元/股 ，不论是相较2025年一季度的0.12元，还是2024年一季度的0.15元 ，均呈现持续下滑态势 。
千禾味业的困境 ，始于2025年3月那场席卷全网的“零添加 ”风波。
当月，第三方检测机构对13款宣称“零添加”的酱油进行抽检，结果显示千禾“御藏本酿380天 ”酱油检出0.0110mg/kg的镉。尽管该数值远低于原料标准与相近品类参照值 ，且公司解释称镉来源于原料而非外源添加 ，但舆论的焦点迅速从“重金属 ”转向更致命的质疑——包装上醒目的“千禾0”究竟是产品特性描述，还是精心设计的商标文字游戏？
千禾味业随后紧急澄清：“千禾0 ”是注册商标 ，用于区分零添加与非零添加产品 ，凡使用该商标的产品均为零添加 。但这一解释反而坐实了外界的猜测：消费者长期以为的“零添加 ”标识，本质上只是一个商标 。
这场风波也引来了监管层的关注。2025年下半年 ，国家知识产权局商标局官网更新的信息显示 ，“千禾0+”“千禾零加”等商标已被列入“已依职权宣告无效带有欺骗性的商标 ”名单 。这意味着，千禾味业不能再使用这些容易引发误解的标识 。
从数据看 ，这场风波的杀伤力远超预期。财报披露 ，2025年公司线上渠道收入仅3.81亿元，同比暴跌36.45%；酱油销量同比下滑10.94%至40.37万吨；北部区域收入更是断崖式下跌31.10% 。对于一家将“高端 ”“健康”作为品牌溢价核心支撑的企业而言 ，信任崩塌的代价正在全面显现 。
图片来源：千禾味业2025年年度业绩报告
财报里的“死亡螺旋 ”：量价齐跌与费用率攀升
从行业整体来看 ，根据艾媒咨询《2025-2026年中国食品风味市场与消费趋势研究报告》数据显示2025年中国调味品整体市场规模约7881.04亿元，年增速约14.70%，其中基础调味品（酱油、醋 、盐等）增速放缓 ，部分品类接近零增长 ，增长依赖高端化 、功能化升级。
受宏观经济复苏波浪式发展、居民消费意愿偏弱、餐饮行业恢复缓慢等因素影响，调味品行业逐渐褪去过去几年的高增长滤镜 ，呈现“量价齐弱 ”的存量博弈态势 。C端家庭消费追求性价比 ，B端餐饮渠道降本提效，均未能为行业提供强劲的增长动力 。
并且细看千禾味业的财报 ，公司呈现“量价齐跌”的趋势。
