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专题:科技成长主线贯穿二季度 震荡上行中布局细分龙头
智通财经APP获悉 ,国盛证券发布研报称,固态变压器(SST)正处于从0到1的产业拐点。类似CPO(光电共封装)于光通信的变革意义,SST正在重构数据中心的供电架构——它不仅符合800V高压直流接入的未来趋势 ,更在“灰区 ”实现交直流兼容 、结构大幅简化 。对于中小型NewCloud公司而言,SST意味着更快的部署速度。尽管大规模落地要到2028年左右,但SST当前已进入产品验证导入期 ,预计将成为新一轮行情的起点。
国盛证券主要观点如下:
为什么说SST是电力中的“CPO”?
传统的配电变压器依赖庞大的硅钢片和铜线圈,体积大、重量重,仅能完成交流变压;而SST(Solid-StateTransformer ,固态变压器)通过电力电子器件(如碳化硅SiC等高压半导体)替代了传统的铁芯铜线,将AC/DC整流、DC/DC变换 、DC/AC逆变高度集成,减轻体积和重量 ,更打通了交直流的物理壁垒,是AI数据中心实现超高功率密度供电的结构性革命 。
SST:供电系统里的“CPO”。正如CPO将光引擎与芯片封装在一起,缩短光链路,以解决带宽/功耗瓶颈;SST将整流、变换、逆变集成 ,减少转换层级,缩短电链路,以解决损耗/密度/响应瓶颈。两者的本质都是通过高度集成替代传统多级分立架构 ,从而降低功耗 、节约体积 。
为什么SST符合未来趋势?
国盛证券认为,SST不仅是前沿技术,更是契合未来数据中心底层痛点的必然选择。
800V直流接入:链路极简化的革命。随着AI集群从MW级向GW级演进 ,为了降低母线损耗,机柜内部的供电正在全面向800V甚至更高压的直流供电升级 。传统变压器输出低压交流电,需要通过不间断电源(UPS)和服务器电源(PSU)进行多次交直流转换 ,损耗极大。SST能够直接从高压电网降压,并直接输出匹配服务器机柜的800V等高压直流电。这种“直连 ”模式消除了冗余的整流环节,是适配下一代AI集群高压直流接入的最优解 。
“灰区”结构简化:交直流兼容。传统数据中心从发电侧到机房侧的“灰区”较为复杂 ,包含了UPS、应急发电组、开关设备和变压器 、制冷系统、热交换器等,SST凭借其中间直流链路(DC-link),天生具备多端口能源路由器能力:1)交流端口:可直接接入原有交流负载;2)直流端:光伏、储能、AI服务器等直流负载可直接接入,省去独立的AC/DC转换环节。这意味着“灰区”的交直流系统可以统一由SST管理 ,结构大幅简化,设备种类和数量显著减少。
赋能NewCloud公司实现快速部署 。对于中小型的新型智算云服务商(NewCloud/GPUCloud公司)而言,时间就是最大竞争力 ,而传统的变电站和配电系统建设周期漫长,且对土建要求极高。SST采用预制化 、模块化设计,非常适合“即插即用 ”和集装箱式部署。对于NewCloud公司而言 ,解决了其配电基础设施建设的“卡脖子”环节,可以实现标准化模块的快速弹性部署,极大地缩短了AIDC的交付周期 。
从“验证期”看行情起点
在投资节奏上 ,市场对SST的认知存在时间差,认为这是一项远期技术,但产业的推进速度远超预期。
SST当前正处于“产品验证导入期 ” ,预计是新一波行情的起点。进入2026年,已经看到:
产业端动作频频:头部电力设备厂商(如四方股份等)已经相继发布了针对数据中心的SST(固态变压器)1.0产品 。
估值逻辑的重塑:这一阶段,SST产品正从“图纸”走向“验证”。正如光模块领域CPO在初次送样测试阶段的行情一样,“产品导入与验证期 ”往往是相关概念股估值弹性最大的阶段。SST不是“明天就爆发” ,但2026年正是观察和布局的最佳窗口 。
风险提示
AI发展不及预期,算力需求不及预期,市场竞争风险。
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