2026年4月14日盘后，港股18A未盈利生物科技公司药捷安康-B（02617.HK）再度宣布新一轮配售方案 ，拟以每股57.03港元向不少于六名专业及机构投资者配售508.5万股新H股 ，募资总额约2.90亿港元，净额约2.82亿港元。这是公司自2025年6月登陆港交所以来 ，不到一年时间内启动的第二次再融资 ，加上IPO募集资金，已累计融资6.3亿港元 。
18%折价配售 ，股价持续走弱
根据配售协议，本次配售价57.03港元较2026年4月14日收盘价69.55港元折让约18.00%，较前五个交易日平均收盘价70.58港元折让约19.20% ，相较于近期启动的配售项目 ，折让水平较高 。
但配售公告发布后，股价并未获得正向支撑。截至2026年4月30日 ，药捷安康股价收报51.60港元 ，较配售价57.03港元折价约9.5%，较公告前收盘价累计跌幅超过25% 。参与本次配售的投资者已面临账面浮亏 。
回顾公司股价走势 ，2025年9月借助港股通纳入窗口期 ，公司股价一度被推升至679.5港元的历史高点，但随后迅速回落 ，目前股价已较彼时大幅回撤 ，市场狂热情绪早已散去。
上市未满一年三度融资，前次配售资金尚未动用
药捷安康的融资频率在18A板块中较为罕见 。2025年6月IPO募资2.0亿港元；2026年1月以每股92.85港元配售210万股 ，募资净额约1.90亿港元；本次为第三轮 ，合计募资额已达6.8亿港元 。
令人关注的是，据公司2026年4月14日配售公告披露，截至2026年2月28日 ，2026年1月配售所得款项净额约1.90亿港元尚未动用。在前一笔资金仍趴在账上的情况下 ，管理层再度以较大折让发起新一轮配售，令市场对其资金规划的合理性产生质疑。
2025年亏损再扩大 ，现金储备加速消耗
药捷安康至今未有产品实现商业化 。根据2026年3月31日披露的2025年度业绩 ，公司全年净亏损2.96亿元人民币，较2024年的2.75亿元进一步扩大 ，三年累计亏损已超过9亿元 。
截至2025年末 ，公司现金及现金等价物为4.15亿元。按照当前每年接近3亿元的亏损速率，现有现金储备仅能维持约一年半 。本次配售所得款项中 ，约57%（约1.61亿港元）拟用于核心产品替恩戈替尼的临床开发 ，约33%（约9311万港元）用于商业化准备 。
核心产品上市在即，但商业化之路挑战重重
客观而言 ，药捷安康在研发层面确有阶段性进展。其核心产品替恩戈替尼用于治疗FGFR抑制剂耐药胆管癌的新药上市申请已于2025年12月获中国CDE受理并纳入优先审评 ，预计2026年有望获批，成为公司首款商业化产品 。
但创新药上市后的市场准入 、医生教育 、医保谈判等环节，对一家从未有过商业化经验的研发型公司而言 ，是全新挑战 。本次配售所得款项中约33%用于组建商业团队及营销活动 ，能否在短期内转化为可持续收入，存在高度不确定性。此外 ，替恩戈替尼仍在推进全球多中心III期临床及多个其他适应症的II期试验 ，研发投入将持续消耗大量现金 。
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