CBOT基金扩大对大豆的历史性看跌观点,粕类抛售创历史新高

CBOT基金对大豆的看跌观点达到历史性水平 ，粕类抛售规模亦创下新高
，主要受美国大豆供应增加 、中国需求下滑及全球市场情绪影响。大豆净空头持仓创历史新高在截至7月16日的一周内，基金经理将芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货和期权的净空头从172 ，605份扩大至185
，750份，刷新历史纪录 。

美国大豆压榨繁荣背景下 ，基金并未追逐豆粕短缺
，反而大幅增加看跌押注，豆粕供应预期充足且费用承压
。基金看跌豆粕 ，净空头接近历史纪录投机者对芝加哥期货交易所（CBOT）豆粕进行了前所未有的看跌押注。

基金确实在截至6月4日的一周内再次大幅增加了CBOT玉米和大豆的净空头头寸，表现出强烈的看跌情绪 。具体分析如下：玉米期货和期权：基金经理将CBOT玉米期货和期权的净空头头寸从一周前的133477份提高到212706份
，达到五周高点
。其中包括近7万个新的总空头头寸，这是自2019年8月以来比较多的一周。

基金在CBOT大豆和玉米上仍以空头为主 ，但出现分歧性调整：大豆期货期权净空头减少
，玉米空头连续削减；大豆制品中豆油与豆粕观点分化显著 。

基金在CBOT小麦市场大幅削减空头头寸，同时坚定抛售粕类（豆粕）期货和期权 ，反映出对小麦看空情绪减弱
、对粕类看涨预期降温的市场策略调整
。

美豆粕这个时间窗口需要注意

〖壹〗、若美豆粕在1月20日出现变盘
，国内相关品种可能同步反应，需同步关注其技术形态与资金流向。联动逻辑：美豆粕费用波动会影响国内进口成本 ，进而传导至豆粕现货费用；豆油作为大豆压榨副产品
，其期货费用亦受美豆粕供需预期影响 。

〖贰〗 、豆粕的最佳买入时间需结合供需关系
、季节性规律及市场周期综合判断，没有绝对固定的时间 ，但可通过以下维度把握窗口：季节性规律下的传统买入窗口 春节后至3-4月：春节前养殖端补栏需求释放后进入阶段性休整
，豆粕需求回落，叠加南美大豆集中到港 ，供应增加可能导致费用阶段性承压，出现低位机会。

〖叁〗、豆粕最佳买入时间通常集中在每年3月至8月以及11月至次年1月
，但需结合市场动态灵活调整
。年度供应周期与费用规律豆粕市场呈现明显的季节性特征。3月至8月是北半球大豆生长及收获期，新豆上市带动豆粕供应量增加 ，费用通常处于相对低位且稳定 。

豆粕什么?豆粕市场行情如何?

豆粕是大豆提取豆油后的副产品
，是重要的蛋白饲料原料，市场表现受多种因素综合影响 ，近年来费用呈现波动特征
。具体内容如下：豆粕的定义与特性定义：豆粕是大豆加工提取豆油后剩余的固体残渣
，属于大豆加工产业链中的核心副产品。成分与用途：主要成分为蛋白质（40%-50%）和氨基酸，是动物生长必需的营养来源 。

豆粕是大豆提取豆油后的副产品 ，是重要的饲料原料
，富含蛋白质和氨基酸，对动物生长至关重要
。其市场表现受大豆供应 、养殖业需求
、世界贸易形势、宏观经济环境及市场预期等多因素综合影响 ，近年来费用波动较大且呈上升趋势。

豆粕是大豆提取豆油后的副产品
，富含蛋白质，是畜牧养殖业重要的饲料原料 。当前豆粕市场行情受大豆产量 、养殖业需求、宏观经济环境及政策因素综合影响 ，近年来费用波动较大，投资者需结合风险承受能力制定策略
。豆粕的定义与特性定义：豆粕是大豆加工过程中提取豆油后剩余的固体物质
，属于植物性蛋白饲料原料。

豆粕的特点包括蛋白质含量高
、氨基酸组成平衡、消化率高；在市场中是饲料行业的重要原料，全球贸易量大且期货市场影响力显著 。具体分析如下：豆粕的特点蛋白质含量高：豆粕是大豆提取豆油后的副产品 ，其蛋白质含量通常在40%至50%之间
。

美豆涨破1000美分!但豆粕短期将在3000元/吨波动

〖壹〗 、美豆费用近期呈现先跌后涨态势
，最终涨破1000美分/蒲式耳；豆粕短期因供应充足
、需求增量有限，预计将在3000元/吨上下波动。美豆费用走势分析前期下跌原因：美国大豆收割进度较快 ，市场供应压力凸显 。同时
，南美巴西及阿根廷产区天气利于大豆播种及生长，丰产预期良好 ，对美盘大豆形成施压。

〖贰〗、豆粕3000元关口短期有一定支撑但中期承压
，远期走势关键看美豆采购进度和南美大豆丰产兑现情况
。 短期3000元关口稳定性国内传闻储备大豆停拍对市场情绪产生扰动，短期内为盘面提供了一定支撑 ，1月7日夜盘豆粕2807合约上涨16点也反映了这一点。

〖叁〗 、豆粕期货在2026年是否会迎来显著上涨（“王者归来”）需结合供应端气候周期
、需求端猪周期及当前市场估值综合判断 。若2025年下半年拉尼娜强度超预期
，叠加中国生猪产能扩张，豆粕费用可能突破3000-3200元/吨震荡区间 ，但需警惕全球大豆丰产预期的压制
。

〖肆〗、国内豆粕期货与现货费用表现期货市场：低开低走，小幅收跌受美盘大豆走势影响
，连盘豆粕主力2501合约低开低走，截至收盘报2978元/吨 ，下跌5元/吨（跌幅0.17%）。技术面显示
，期价在3000元/吨关口附近承压，市场交投谨慎 ，多空双方博弈加剧 。

〖伍〗 、若供应压力进一步释放（如美豆单产上调）
，则反弹至压力位（如3000元/吨附近）可考虑短空
。图：豆粕费用历史波动区间与当前支撑/压力位长期（3个月以上）：丰产预期下承压，但估值低位限制跌幅若美豆最终丰产落地 ，豆粕市场长期仍承压
，但CBOT大豆低价区及巴西成本支撑将限制下行空间。

下跌超770元!进口美豆关税降至23%!对豆粕后市影响如何?

〖壹〗
、进口美豆关税降至23%对豆粕后市的影响整体偏空，但美盘大豆期价上涨可能抑制豆粕费用下行幅度 ，短期内豆粕市场或延续下跌行情
，但跌幅可能受限 。 具体分析如下：国内豆粕供应宽松，费用承压下行近期国内进口大豆通关量增加 ，油厂开机压榨量提升，豆粕产量随之上升
，供应紧张局面明显缓和
。

〖贰〗、若关税逐步解除，美豆进口成本下降 ，远月合约或受支撑：若中美贸易关系持续改善
，关税反制措施逐步解除，美豆进口成本将下降 ，国内企业采购意愿回升
，远月豆粕合约可能因供应增加预期而承压。但需关注新年度美豆产销与天气变化，若产区天气不利作物生长 ，美豆行情仍存在上涨机会
，对内盘豆粕形成隐形支撑 。

〖叁〗 、中国对美豆依赖度下降中国从美国进口大豆的数量及占比显著下滑
。2017年进口美国大豆32828万吨，占总进口量的339%；2024年进口量降至2214万吨 ，占比降至207%。依赖度降低后
，加征关税导致的进口成本上涨对豆粕市场的成本端影响减弱 。

〖肆〗
、巴西大豆在费用和运输成本上优于美豆，中美关税摩擦加剧后 ，巴西大豆可完全替代美豆，市场总供应量未受实质性影响。外盘需求下滑：中国对美豆进口预期下降
，导致美豆需求减少，外盘油脂油料费用普跌
。尽管中美市场存在差异 ，但外盘费用波动对内盘具有较强引导作用
，进一步加剧国内市场下跌。

〖伍〗、豆粕作为核心原料，高度依赖进口 ，地缘冲突直接加剧输入性涨价风险 。短期来看
，美伊冲突叠加美国生物燃料政策（如生物柴油掺混比例上调预期）共同推升美豆油费用，进而通过压榨利润传导至美豆费用 ，为国内豆粕提供成本支撑
。

〖陆〗 、关税对国内产品的影响是多方面的
，既有机遇也有挑战，具体体现在以下几个方面：成本与费用：对进口原料征收关税 ，会使依赖进口原料的国内产品生产成本上升。如对美豆加征关税
，会使我国豆系进口成本趋于上行，以进口豆压榨为主的豆油理论上成本也会增加 。

2025年豆粕可能暴涨的原因

〖壹〗、025年豆粕费用可能因多重因素推动出现大幅上涨 ，主要涉及进口成本
、贸易政策、天气风险及市场情绪等方面
。 进口大豆成本升高美盘大豆期货若持续走强，将直接推高进口大豆成本。例如2024年美豆费用曾触及16个月高点
，若2025年重现类似行情，国内油厂为维持压榨利润 ，会主动上调豆粕报价 。

〖贰〗 、其一
，供应端因素
。大豆是豆粕生产的主要原料，如果2025年全球主要大豆产区 ，如美国
、巴西等遭遇严重自然灾害
，像干旱、洪涝等影响大豆产量，或者贸易政策发生重大变化 ，限制大豆出口
，都可能使豆粕原料供应减少，推动费用上涨。其二 ，需求端因素 。

〖叁〗 、美联储加息周期结束或降息预期可能推升大宗商品费用（包括豆粕）
，因资金成本下降且通胀预期升温
。人民币汇率波动影响进口成本。若人民币贬值，进口大豆成本上升 ，支撑豆粕费用；反之，成本下降可能压制费用 。