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来源：国信证券
核心结论：①业绩：全A 盈利延续修复趋势 ，上游资源和中游TMT 盈利明显增长，中游制造和下游消费相对承压。②政策：政治局会议延续稳健基调 ，重视AI、能源资源产业发展 ，并强调稳定和增强资本市场信心。③短期市场震荡不改向上趋势，结构上均衡配置 ，科技成长是重要方向 ，战略资源以及白酒地产也应重视 。
全A 盈利延续修复趋势，上游资源和中游TMT 业绩明显增长 。根据2026 年A 股上市公司一季报数据 ，A 股整体盈利情况延续修复趋势 ，全部A 股26Q1 归母净利润累计同比增速为6.8%，相较25Q4 的2.0%有所回升。不过，全A 26Q1 ROE（TTM ，下同）为7.5% ，25Q4 为7.5%，尚未出现改善迹象 。分项来看 ，收入端对利润修复的贡献更突出 ，但上市公司扩表意愿仍未回暖 。结构上，上游资源和中游TMT 盈利明显增长 ，制造和下游消费相对承压。
政治局会议强调稳定和增强资本市场信心 ，支持科创 、资源能源产业发展 。
4 月28 日召开的政治局会议明确指出“面临一些困难和挑战，经济持续稳中向好的基础还需进一步巩固” 。会议要求“用好用足宏观政策” ，“精准有效实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 ” ，可见政策对宏观经济的呵护基调明确。产业层面，科技和能源资源领域是政策亮点 。另外 ，政策支持资本市场和地产稳定发展 。
短期震荡不改市场向上趋势。3 月23 日以来市场持续反弹 ，A 股主要指数已收复中东冲突以来的跌幅 、并回到前期高点附近 。不过4 月以来A 股日均成交额为2.35 万亿，较前期有所降温，离1 月超过3 万亿的水平仍有差距 ，这显示市场情绪修复仍需一定过程 。并且目前中东局势仍不明朗 ，霍尔木兹海峡处于持续封锁中，高企的油价加剧滞涨预期 ，或对权益资产有一定压制作用。A 股在4 月市场反弹中积累了不少涨幅 ，短期行情可能在急涨之后有阶段性反复。往后看，海内外负面因素或逐渐明朗 ，短期震荡不改市场向上趋势 。
结构上 ，行业配置应注重均衡 。综合持仓结构、交易热度 、超额收益三方面来看，当前通信 、电新等行业热度已经较高 ，而消费等传统价值板块热度已降至低位 ，当前行业配置应更注重均衡。中期看产业趋势向上的科技成长等高景气领域仍是重要方向 。政策支持与产业突破共振，AI 科技依然是A 股的行业主线 ，未来AI 应用落地有望加速 ，AI 应用、算力硬件以及上游的能源电力等领域值得重视 。另外，重视低估的白酒地产，以及安全考量下的战略资源品。
风险提示：地缘局势恶化超预期 、国内经济修复出现波动 。
